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今年政府工作報告提出，深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發(fā)展。多位專家認為，深化多層次資本市場改革對于服務(wù)我國高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展具有重要現(xiàn)實意義。深化多層次資本市場改革還可助力經(jīng)濟新動能，不斷增強經(jīng)濟創(chuàng)新力和競爭力，提高資本市場投資價值，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

推進多層次資本市場改革

清華控股相關(guān)負責(zé)人表示，深化多層次資本市場改革的核心為推進實現(xiàn)國民經(jīng)濟多維度地高質(zhì)量發(fā)展，具體表現(xiàn)為把握金融資本投資方向、支持實體經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、重點關(guān)注持有資產(chǎn)從注重規(guī)模擴張向注重質(zhì)量提高轉(zhuǎn)型、嚴(yán)控金融企業(yè)運營風(fēng)險并去除不合理杠桿，進而降低向?qū)嶓w輸送資金的成本。

朱雀投資相關(guān)負責(zé)人表示，自2013年以來，政府工作報告連續(xù)提及多層次資本市場，相關(guān)表述逐次遞進。

目前，我國多層次資本市場建設(shè)主要包括主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡稱“新三板”)、區(qū)域股權(quán)市場和券商柜臺市場(OTC)。

前述朱雀投資相關(guān)負責(zé)人認為，主板市場在多層次資本市場體系中居于引領(lǐng)地位，示范效應(yīng)強，將在發(fā)行上市、信息披露、公司治理、并購重組、市場創(chuàng)新、外部監(jiān)管等方面完善制度，唱響“防范風(fēng)險”和“持續(xù)發(fā)展”主題曲。

“中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，將進一步完善市場分層機制，降低上市和掛牌企業(yè)盈利門檻，更好滿足中小型創(chuàng)新企業(yè)融資和發(fā)展需求。”這位負責(zé)人說，堅持以信息披露為中心，強化公司治理方面的要求，真正實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，讓市場機制發(fā)揮作用。

債券市場是多層次資本市場體系重要組成部分，將進一步加強頂層設(shè)計與統(tǒng)籌安排，促進交易所市場和銀行間市場協(xié)調(diào)發(fā)展，推動產(chǎn)品創(chuàng)新和交易制度創(chuàng)新，促進價格發(fā)現(xiàn)，消除價格扭曲，健全風(fēng)險管理機制。這位負責(zé)人認為，重點推動公司信用類債券發(fā)展，打破剛性兌付，強化市場紀(jì)律約束，充分發(fā)揮債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能。

此外，這位負責(zé)人強調(diào)，期貨市場是多層次資本市場體系必要組成部分，將進一步加強產(chǎn)品創(chuàng)新，重點發(fā)展與國計民生密切相關(guān)的大宗商品期貨，使我國期貨市場規(guī)模和發(fā)展水平與我國作為全球第二經(jīng)濟大國和最大大宗商品消費國的地位相匹配，提升我國在國際大宗商品市場的定價話語權(quán)，避免受制于人。

完善機制優(yōu)化機構(gòu)

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，無論在數(shù)量還是規(guī)模上，我國多層次資本市場大格局已確立，工作重點將放在完善機制、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、可持續(xù)發(fā)展上。

一是機制進一步完善。通過上市公司發(fā)行制度改革，提高上市公司信息披露透明度，強化我國多元化資本市場在引導(dǎo)資源配置、推動新經(jīng)濟發(fā)展、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮重要作用。

二是結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。一方面，大力發(fā)展債券市場。隨著債券通開通，我國需進一步加強銀行間和交易所債券市場統(tǒng)籌發(fā)展，強化債券市場監(jiān)管協(xié)調(diào)。另一方面，積極推動期貨與衍生品市場健康發(fā)展。積極做好原油等商品期貨掛牌工作，加快更多商品期貨、期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)步擴大“保險+期貨”、“保險+期權(quán)”試點，更好地服務(wù)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)步發(fā)展金融期貨期權(quán)，尤其是人民幣匯率衍生產(chǎn)品等，進一步推動人民幣國際化進程。

三是繼續(xù)提高直接融資比重。新增直接融資比重過小，會制約我國在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中降杠桿政策空間，不利于防范企業(yè)部門和地方政府等部門杠桿率過高引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

四是提高對外開放水平。通過放寬外資準(zhǔn)入，加快建立現(xiàn)代金融體系，提高我國金融行業(yè)競爭能力和國際化水平，在人民幣國際化、匯率市場化及金融市場廣度和深度方面將會迎來金融對外開放新格局。

東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家、總裁助理邵宇表示，發(fā)展多層次資本市場，對深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮金融服務(wù)實體經(jīng)濟職能，實施創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略和疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，多有顯著的積極意義。

“各項金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如金融監(jiān)管體系建設(shè)、法律法規(guī)建設(shè)、信用體系建設(shè)等，都需要配套。”邵宇強調(diào)，只有這樣，資本市場才能在保證宏觀流動性水平穩(wěn)定前提下，充分發(fā)揮好資源配置功能；發(fā)揮好盤活存量資金、擴大資金融通的規(guī)模的職能；發(fā)揮好風(fēng)險分擔(dān)、收益共享優(yōu)勢，有針對性地扶持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)發(fā)展，以及傳統(tǒng)企業(yè)技術(shù)研發(fā)和升級；實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展動能轉(zhuǎn)換，為全面建成小康社會和社會主義現(xiàn)代化強國增添動力。

助力新經(jīng)濟發(fā)展壯大

政府工作報告明確提出，發(fā)展壯大新動能。做大做強新興產(chǎn)業(yè)集群，實施大數(shù)據(jù)發(fā)展行動，加強新一代人工智能研發(fā)應(yīng)用，在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化、體育等多領(lǐng)域推進“互聯(lián)網(wǎng)+”。發(fā)展智能產(chǎn)業(yè)，拓展智能生活。運用新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式，大力改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

“支持創(chuàng)新，從微觀層面到宏觀層面，有許多工作要做，比如要提供各種政策、服務(wù)等，而金融服務(wù)就是其中的一個方面?！敝烊竿顿Y相關(guān)負責(zé)人表示，資本市場如何為這些企業(yè)、項目提供好服務(wù)，這是關(guān)乎到將來整個創(chuàng)新驅(qū)動、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型能否成功的一個關(guān)鍵因素。

這位負責(zé)人認為，證監(jiān)會系統(tǒng)2018年工作會議提出“以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度”。通過上述措施，一方面可支持新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不斷增強經(jīng)濟創(chuàng)新力和競爭力，另一方面，也可將一些優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)留在國內(nèi)資本市場，提高資本市場投資價值，促進資本市場發(fā)展。